亚玛顿：减反玻璃行业龙头超薄双玻有望迅速打开市场
我们6月7日前往常州亚玛顿调研,与公司管理层进行了深入的交流。
我们认为公司作为国内乃至全球的光伏减反玻璃龙头企业,自主研发能力强,具有较明显的技术和成本优势,新产品超薄双玻组件有望迅速打开市场,为公司提供新的盈利增长点。
报告摘要:
减反玻璃行业龙头,业绩具有安全边际。公司主营业务为减反生产和镀膜加工,目前拥有产能2700万平方米,2012和2013年底预计产能将分别达到4000和5000万平方米,处于行业龙头地位。
公司今年一季度实现销售690多万平方米,随着客户拓展和季节性旺季到来,预计二季度销量将有大幅度地增加,公司产品性能优秀,在市场上具有一定议价能力,全年业绩有保障。
镀膜技术领先,客户拓展有力。公司镀膜材料完全自主研发,具有成本和定制化服务的优势,镀膜价格比竞争对手高。同时公司积极开展新产品研发,已推出透光性能更优秀的第三代产品,继续保持市场领先地位。公司今年以来大力开拓下游客户,主要客户包括尚德、天合、晶澳、阿特斯等20多家组件大厂,并且得到日本前三大组件厂商认同。
超薄双玻组件带来新增长点。公司新一代超薄双面玻璃光伏组件产品为公司储备的新产品和新技术,预计最快今年9月份将推向市场。超薄双玻组件具有使用寿命大大延长、BIVP适用性强、重量轻、效率高等诸多优势,有望迅速打开市场,目前已有多家客户对该产品表现兴趣。公司在双玻组件的钢化领域具有先发优势和独占性,有望在2-3年内享受超额利润。超薄双玻组件业务将给公司业绩带来新增长点。
预计2012、2013年公司EPS分别为1.43和2.06元,对应当前股价PE为14.46和10.07倍,给予公司“买入”评级。