三川股份(300066)：坚定向供水终端智能化和信息化全面扩张
报告摘要：
智能水表潜在存量替换市场高达千亿元，10 倍于当年10 亿元年产值， 其诱人前景毋庸置疑。根据国家统计局数据，全国自来水家庭用户超过3.45 亿，而智能水表普及率不足5%，潜力替换市场容量超千亿元。尽管阶梯水价和自来水公司利益两大驱动因素均尚未有效发力，但加强趋势确立，从中长期评价智能水表行业景气度将不断提升。
公司是国内水表制造巨无霸，年产销量近900 万只，其中智能水表比例不足5%，强大的销售渠道转换潜力充分保证公司智能水表业务增速将长期高于行业增速。公司2012 年水表产量880 万只，其中智能水表不足40 万只，受多重因素影响过去重量不重"智"，2012 年开始将智能水表提升为核心发展战略，两年来产量迅猛提升，增速远超同行，根据可比公开数据，预计2013 年公司智能水表产销量增速将达到60%，超主要同行1 倍以上，彰显公司水表巨无霸的巨大独特的渠道优势。
领先布局超声波全电子式智能水表，联合中科院龙芯研发国产首款超声波计量芯片，攫取技术最高地。虽然公司过去未曾积极涉足智能水表销售，但始终在技术上领先布局，2011 年联合中科院研发国产首款超声波计量芯片，预计2013 年将取得最终突破，进而攫取超声波全电子式水表的技术最高地，加上公司世界最优的生产工艺和巨大渠道优势，可以预期将在全新一代智能水表竞争中掌握全面且遥遥领先势头。
盈利预测与投资评级：维持公司"买入"评级。预计2013-2014 年EPS 各是0.65 元、0.84 元，在中国经济全面结构调整浪潮中，有的行业势必没落，有的行业势必繁荣，从有助于提升居民生活质量、提升全社会节水意识、提升自来水供应和管理效率出发，我们认为智能水表行业必然是属于后者，公司作为智能水表行业最有实力的竞争者，必将长期最大受益行业发展高景气，首次给予公司"买入"评级。(来源：中国财经)